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日信证券PMI回升凸显弱复苏库存回补或开始

2019-08-15 16:53:09来源:励志吧0次阅读

日信证券:PMI回升凸显弱复苏 库存回补或开始 2013-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件4月1日,中采协会公布的PMI为50.9%,环比回升0.8个百分点;汇丰PMI为51.6%,环比回升1.2个百分点(见图1)。

点评中采PMI回升幅度弱于历史平均。3月PMI回升,符合季节情况:

一是05-12年的8年间,3月份PMI较2月份无一例外地出现回升;二是这8年3月份回升平均幅度为3.1个百分点,回升幅度最小的2011年也为1.2个百分点。因而,可以认为中采PMI的回升,主要是季节因素驱动;但0.8个百分点的回升幅度远小于3.1个百分点的历史平均,凸显当前经济的弱复苏格局。

从汇丰PMI来看,3月份回升1.2个百分点,超越历史:06-12年的7年间,06、08、10、11年回升,平均回升0.8个百分点;07、09、12年下降,平均下降0.7个百分点;回升的年份多于下降的年份,06~12年平均回升0.1个百分点(见图1、2)。

新订单、生产扩张加快推动PMI回升。从细分构成指数来看,3月中采PMI回升,主要是新订单、生产和就业指数回升推动,分别贡献0.66、0.38、0.44个百分点,合计贡献1.48个百分点,超过PMI回升幅度;而供应商配送、原材料库存则分别负贡献0.42、0.20个百分点(见图3)。从汇丰构成指数来看,3月份PMI回升中,新订单、生产分别正贡献0.57、0.55个百分点,合计贡献1.12个百分点,就业负贡献0.04个百分点;三者合计贡献1.08个百分点,略低于低于PMI回升幅度(见图4)。

其他0.12个百分点,是原材料库存及供应商配送贡献:3月份原材料库存下降放缓,供应商配送拖延。

库存回补可能开始。到3月份,中采、汇丰新订单都已连续6个月扩张,推动了产成品库存去化的结束及回补的开始:中采产成品库存在连续8个月下降后,在3月份首次出现扩张,而05-12年的8年间,有6年产成品指数是小于50%;汇丰产成品库存也在3月份转向扩张。显示市场预期的库存回补可能开始。

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