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高华证券:就业报告前瞻 仍然疲软

2019-10-09 19:41:37来源:励志吧0次阅读

高华证券:就业报告前瞻 仍然疲软 2012-10-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

自令人失望的8月份就业报告发布以来,劳动力市场消息可谓亦喜亦忧。虽然ADP就业指标、制造业ISM问卷调查和居民对就业机会的看法都好于预期,但首次失业救济申领人数、招聘广告数量一直以来较为波动,且非制造业ISM就业指数明显走软。

我们因此预计9月份就业报告仍将疲软,非农就业人数将增加100,000人,失业率持平于8.1%。财政悬崖所带来的不确定性可能已经开始影响到企业的招聘活动,这对我们的预测构成了下行风险。

8月份就业报告令人失望,就业人数仅增加96,000人,而劳动参与率的下降推动失业率降至8.1%。自此之后,劳动力市场的消息一直喜忧参半:

1.失业救济申领。尽管9月份调查周的首次失业救济申领人数(385,000)多于8月份调查周(369,000),但目前该数据回落至367,000。

2.ADP报告。9月份ADP报告中的私营部门就业人数增加了162,000人,高于140,000的预期,但低于8月份(经修正后)的189,000人。

3.ISM问卷调查。尽管9月份制造业ISM就业指数有所改善(从51.6升至54.7),但非制造业ISM就业指数走软(从52.0降至49.5)。我们认为后者与总体就业增长的联系基本上更为紧密,考虑到其经济覆盖面更广,这一点并不令人意外。

4.对就业机会的看法。在世界大企业联合会的调查中,9月份,认为工作机会“充裕”的受访者与认为工作机会“难以获得”的人数之差增加了1.8个百分点。

5.网络招聘广告。世界大企业联合会的招聘广告指标在7、8月份均下降,但9月份出现上升。Monster.com经季调的8月份指数也上升(9月份数据尚未获得)。我们发现总体而言,网络招聘广告数量对于就业情况的预测最为准确,但存在1-2个月时滞,因此我们认为9月份网络招聘数量的回升可能意味着就业市场的好转。

我们的就业模型对于这些互相矛盾的数据的解读是9月份的就业增长依旧疲软。由此我们预计非农就业人数将增加100,000人,失业率将持平于8.1%。就业报告的疲软也与经济总体状况更为一致。8月初以来,经济势头有所减弱,我们对于三季度GDP增速的跟踪估算从2.3%降至2.0%,对8月份CAI指数的估测从1.1%降至0.5%。

我们对9月份就业报告预测所面临的下行风险之一是,财政悬崖相关的不确定性可能已经开始影响到企业的招聘决定。在8月底进行的一项简单测试中(即在8月份就业报告发布前),我们发现没有证据表明财政悬崖(或者更确切地说,自动开支削减计划的到来)已经开始对就业产生影响。我们是通过研究5-7月份各个较易受到政府开支影响的行业就业增长情况是否要差于那些不易受到政府开支影响的行业而得到的该结论。我们发现这其中并没有显著联系(R平方为0.003)。图表1显示了该项分析的最新结果,也即8月份行业受政府开支影响的程度和就业增长之间的关系。尽管二者之间的关系远远称不上紧密(r平方仅为0.026),但负相关关系出现端倪。这一结果可能也与7、8月份耐用品订单数据十分疲弱相关。因此我们认为财政悬崖影响的不确定性将对我们的就业预测构成下行风险。

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